В Москве 29 мая состоялась II Евразийская конференция «Золото 2025», организованная CREON Group. Форум собрал ведущих представителей золотодобывающей отрасли, банковского сектора, научных институтов и органов государственной власти. Центральной темой стали перспективы золота как стратегического актива в условиях меняющегося глобального порядка, трансформации мировой финансовой архитектуры и усиления роли России в глобальных цепочках поставок и резервных системах.

Новый статус золота: от металла к геоэкономике

Открыл конференцию основатель и председатель CREON Group Фарес Кильзие, сделав программное заявление о новой роли золота в глобальной экономике.

«Золото – стратегический актив в условиях нелегитимных агрессивных ограничений и изменения мировой финансовой архитектуры. Подчеркиваю роль России как производителя золота и создателя новых финансовых инструментов мирового уровня.

Вижу золото как инструмент новой геоэкономики, в которой Россия может играть не только ресурсную, но и системную финансовую роль.

В 2024 году мировое производство золота составило 3670 метрических тонн, а дополнительно 1370 тонн было получено за счет переработки.

Спрос на золото в первом квартале 2025 года достиг рекордного уровня. По данным World Gold Council (WGC), общий спрос на золото (включая внебиржевые инвестиции) вырос на 1% в годовом выражении до 1206 тонн — это самый высокий показатель за первый квартал с 2016 года.

Физическое и цифровое золото остаются единственным надежным инструментом сохранения платежных резервов. Другие активы в условиях высокой неопределенности могут быть крайне волатильными или ограниченными в обороте, как например криптовалюты, и даже доллар США, о чем предупреждают даже управляющие органы США. В США сейчас происходят ранее немыслимые события, что усиливает спрос на физическое и цифровое золото.

В прошлом году я озвучил два фактора роста спроса на золото, а именно покупки со стороны центральных банков и обесценивание стоимости активов, вложенных фондами прямых инвестиций.

Сегодня хочу дополнить и привести факторы, на которые редко обращают внимание.

Почему спрос растет? Вот ключевые факты:
1. Рост цен на золото опережает денежную массу. С 2000 года цены на золото следовали всегда за ростом денежной массы в развитых странах. Но с декабря 2023 года цены на золото растут быстрее, что свидетельствует о фундаментальных изменениях в мировой экономике, связанных в том числе с введением различного рода нелегитимных ограничений в разных частях планеты, и особенно против России.

2. Рекордное соотношение цен золота и нефти. Соотношение достигло максимума за всю историю (без учета пересмотра соглашения с OPEC+ в марте, и падения цены нефти в апреле 2020 года, когда цена нефти опустилась ниже нуля).
Это выгодно для золотодобывающих компаний, поскольку маржинальность существенно увеличивается: цена золота выросла почти на 1300 долл. США за унцию, а себестоимость добычи — лишь на 200-250 долл. США в зависимости от местонахождения рудника.

3. В период мировой товарно-сырьевой фрагментации в апреле 2025 года глобальный долг достиг рекордных 324 трлн долл. США, а товарный рынок стоимостью 140 трлн долл. США в год хаотично ищет баланс пошлин и тарифов в нарушение всех правил Всемирной Торговой Организации (ВТО).

4. Рост закупок золота США и центральными банками. США и центральные банки других стран активно скупают физическое золото в рамках перезагрузки мировой финансовой системы. Приведу пример: экспорт золота из Швейцарии в США в начале 2025 года вырос до максимума за последние 15 лет, а запасы на Comex достигли самого высокого уровня с марта 2021 года.

5. Рекордная стоимость самого спроса на золото. В 2024 году общая стоимость спроса на золото превысила 500 млрд долл. США, а в 2025 году может достичь 600 млрд долл. США.

6. Понижение суверенного рейтинга США. Агентство Moody’s снизило рейтинг США с «Aaa» до «Aa1», усомнившись в надежности финансовых ресурсов страны. И здесь есть подозрения, что токсичные долги могут быть переложены на частный Федеральный резерв (ФРС), что ставит под вопрос прозрачность и доверие ко всем финансовым резервам США.

В экономике США сохраняются серьезные риски: надутые долговые пузыри на рынках, скрытая инфляция, торговый дисбаланс, о котором мы говорили в прошлом году, а реальный сектор экономики составляет менее 10 трлн из 29 трлн ВВП. Государственный долг превышает 120% ВВП.

Американские акции достигли 5-летних минимумов относительно цены на золото, что отражает фундаментальное изменение общепринятых правил.
Россия в 2024 году сохранила второе место в мире по добыче золота, произведя около 330 тонн, что на 5,3% больше, чем в 2023 году. Это полностью компенсировало спад предыдущего года.

Внешние и внутренние факторы будут влиять на развитие экономики РФ. Для России США – главный внешний индикатор, и они быстро меняют ориентиры в сторону криптовалют, токенизации, цифровых активов, искусственного интеллекта (ИИ) и квантовых технологий.

Дорогие друзья, Россия умеет концентрировать внутренние резервы для стратегических целей. Переход к цифровым активам параллельно развитию горнорудного сектора в Арктике и на Дальнем Востоке станет ключевым. Физическое и цифровое золото в виде цифровых финансовых активов (ЦФА) станут примером для глубинных экономических реформ вопреки сопротивлению регуляторов.

Внутренние процессы в России связаны с модернизацией, перестройкой экономики, усилением ответственности госбанков и регуляторов за развитие реального сектора экономики, что станет основой нового этапа развития страны в условиях глобальных финансовых вызовов.

Таким образом, увеличение добычи и переработки золота в России поддерживается новыми технологическими процессами, огромными запасами и экономической выгодой, а сама страна вместе с партнерами по ЕАЭС и БРИКС будет играть ключевую роль в обеспечении стабильности и развития всей мировой экономики через производство и накопление физического и цифрового золота.», — заявил основатель и глава CREON Group Фарес Кильзие.


Россия: второе место в мире и новые вызовы отрасли

По словам Анатолия Никитина, члена Высшего Горного Совета, Россия по итогам 2024 года сохранила второе место в мире по добыче золота, уступив только Китаю. Объем составил порядка 350 тонн, что на 5,3% выше показателей 2023 года. Основной прирост пришёлся на регионы Сибири и Дальнего Востока.

Основными экспортными направлениями остаются Китай, Гонконг, Индия, Швейцария, ОАЭ и Армения. Однако отрасль сталкивается с целым рядом системных ограничений:
высокая кредитная ставка;
кадровый дефицит;
избыточная бюрократизация;
прекращение закупок золота Банком России (с 2020 года);
ограниченное количество перспективных месторождений в нераспределённом фонде.

Тем не менее, в 2024 году открыты новые месторождения — «Совиное» и «Рябчик», а в 2025-м планируется запуск предприятий: ГОК «Светловский», ЗИФ ПК «Хвойный», ГОК на месторождении «Железный Кряж».


Глобальные тренды: рекордный спрос и концентрация производства

Сергей Бертяков, представитель компании «Полюс», представил обзор глобального рынка. В 2024 году мировой спрос на золото вырос на 0,7%, достигнув 4988 тонн, при этом:
44% спроса пришлись на ювелирную отрасль,
7% — на промышленное применение,
26% — на инвестиции,
24% — на закупки центральными банками (c учетом округления).

Лидерами по накоплению золота в резервы остаются Россия, Китай, Турция, Индия и Узбекистан. Крупнейшими держателями золота являются США, Германия, Италия, Франция, Россия, Китай, Швейцария и Япония.

Производство золота остаётся высококонцентрированным: на топ-5 стран приходится 41%, на топ-10 — 59% мирового объема. Средние издержки (AISC) с 2020 года выросли с $1000 до $1500 за унцию на фоне инфляционного давления.


Золотодобыча в России: теневая статистика и системные перекосы

Виктор Таракановский, председатель Союза старателей России отметил, что в последние годы было официально задекларировано 1250 тонн золота, тогда как фактически произведено около 950 тонн. Причины — потери при добыче, складирование руды, отсутствие учёта «техногенки».

«Промытые ранее участки и неучтённые остатки — это не одно и то же. Но регуляторы этого не понимают и штрафуют артели несправедливо», — заявил Таракановский.

Он также затронул проблему низких закупок Гохраном, кадровой зависимости от мигрантов и высокой банковской премии к ставке ЦБ, которые сдерживают развитие малых и средних игроков отрасли.

Геологоразведка: снижение эффективности и дефицит цифровизации

Алексей Кобзев (консалтинговая группа «Яков и Партнеры») отметил, что:
более 60% запасов разведаны более 50 лет назад;
более 30% запасов сосредоточены в двух месторождениях: Наталка и Сухой Лог;
финансирование ГРР стагнирует на уровне 2–3 млрд руб./год и в долларовом выражении сократилось на 30%.
Цифровизация геологических данных, внедрение ИИ и машинного обучения (ML) пока ограничены из-за недостаточной доступности исходных материалов и законодательных пробелов в сфере использования «техногенных» объектов.

Экологичность: золото без цианида

Наталия Пермякова (ВИМС) рассказала о тренде на бесцианидные технологии переработки, соответствующие принципам «зелёной химии». Среди перспективных направлений — глицинатное выщелачивание, применимое к разным типам упорных руд.
«Такие технологии особенно актуальны для небольших компаний и месторождений с неразвитой инфраструктурой», — отметила Пермякова. Применение модульных решений позволит сократить экологический след и ускорить запуск производств.


Финансы: «золотые» облигации и новая отчётность

Дмитрий Парфенов («Селигдар») предложил отказаться от стандартных подходов к финансовой отчётности. Он указал, что традиционные метрики (в том числе Debt/EBITDA) искажены при росте цен на золото.

«Показатели прибыли запаздывают, а переоценка долга происходит моментально — это приводит к формальному ухудшению метрик при фактическом росте доходности», — пояснил он.

В качестве решений он предложил:
выпуск золотых облигаций и займов, номинированных в унциях;
пересмотр расчётов на базе золотого эквивалента EBITDA, что позволяет лучше учитывать специфику отрасли.

Впереди — системные реформы

Завершая конференцию, участники сошлись во мнении, что золотая отрасль России нуждается в комплексной трансформации: от стимулирования ГРР и снижения регуляторной нагрузки до цифровизации отчётности и перехода к устойчивым технологиям.